Témata
Reklama

Faktory ovlivňující náklady dluhového financování

Dluhové financování je stejně jako vklady vlastníků neopominutelnou součástí kapitálové struktury podniku. Důvodem pro užití cizího kapitálu mohou být takové faktory, jako nedostatečný objem vlastních zdrojů daný majetkovou pozicí vlastníka, absence fungujícího organizovaného kapitálového trhu, nedostatečná rentabilita vlastního kapitálu, daňová diskriminace vlastního kapitálu u kapitálových společností či možnost zvýšení rentability vlastního kapitálu využíváním cizího kapitálu.

Právním základem úvěrového vztahu je úvěrová smlouva, která definuje nejen podmínky poskytnutí úvěru, ale zároveň i mechanismy umožňující kontrolu a stimulaci chování dlužníka v průběhu úvěrového vztahu. Součástí úvěrové smlouvy je tak řada ujednání, které výrazným způsobem ovlivňují výši nákladů cizího kapitálu pro podnik. Kterým údajům je třeba věnovat dostatečnou pozornost? Odpověď lze hledat v následujícím přehledu.

Úroková sazba

Náklady dluhu primárně ovlivňuje výše individuálně sjednávané úrokové sazby definované zpravidla v % p. a. Její úroveň je dána všeobecnou výší úrokových sazeb, která je výsledkem interakcí nabídky a poptávky po penězích. Tuto nabídku a poptávku ovlivňuje sklon domácností k úsporám, sklon soukromého sektoru k investicím, chování veřejného sektoru, struktura mezinárodních kapitálových toků a v neposlední řadě politika centrální banky. Z hlediska délky úvěrového kontraktu obecně platí, že dlouhodobý kapitál je dražší než krátkodobý, protože s dlouhodobým úvěrováním roste riziko věřitele, který navíc požaduje i odměnu za to, že odložil svou spotřebu v dlouhém časovém horizontu (Je-li zachováno pravidlo, že dlouhodobý kapitál je dražší než krátkodobý, hovoří se o tzv. normální struktuře úrokových sazeb). Může se ovšem stát, že vyšší úroveň úrokových sazeb vykazuje krátkodobý dluh (V tomto případě jde o tzv. inverzní strukturu úrokových sazeb.). Pro krátkodobý cizí kapitál je totiž typická značná rozkolísanost úrovně úrokových sazeb. Např. úvěry se splatností do jednoho dne mohou být spojeny s úrokovou sazbou, jejíž výše se blíží nule. Na druhou stranu již byly zaznamenány i úrokové sazby v řádech stovek procent. (Např. úvěry se splatností jednoho dne denominované ve švédské koruně stály mezi 16. a 21. zářím 1992 kolem 500 % p. a.!).

Bonita dlužníka

Vedle všeobecné úrovně úrokových sazeb a době splatnosti cizího kapitálu má významný vliv na jeho náklady bonita dlužníka, která je dána přiděleným ratingem ze strany subjektu poskytujícího úvěr.

K dalším faktorům, jimiž by se měl dlužník zabývat, patří:

1. Typ úročení. Rozlišují se aplikace jednoduchého a složeného úročení na jedné straně, na straně druhé pak v závislosti na časovém okamžiku hrazení úroku (na konci nebo na začátku úrokového období?) aplikace úročení polhůtního (též dekurzivního) a předlhůtního (též anticipativního). Je nutné si uvědomit, že např.12% předlhůtní úroková sazba (též diskontní sazba) není ekvivalentní úrokové sazbě polhůtní.

2. Délka úrokového období. Je-li délka úrokového období kratší než jeden rok (den, týden, měsíc, čtvrtletí, pololetí atd.), tzn. připisují-li se úroky k základnímu kapitálu vícekrát ročně, zjišťuje se tzv. efektivní úroková sazba Znamená to, že náklady úvěrování rostou s počtem termínů, ke kterým dochází k připisování úroků. Odchylka efektivní úrokové sazby od nominální se přitom zvyšuje s rostoucí úrovní úrokových sazeb.

3. Standard pro vyjádření doby splatnosti. Pro vyjádření doby splatnosti stejně jako pro vyjádření délky roku se vyvinulo několik standardů. Tzv. německý standard (360/360) vychází ze zjednodušujícího předpokladu, že každý měsíc má 30 dnů a rok 360. V únoru, který má 28 dnů, jsou tak úvěry dražší než např. v březnu s 31 dny. Přesnější je tzv. anglický standard (365/365), který předpokládá rok v délce 365 dnů (Přestupný rok se neuvažuje), přičemž délka měsíce je dána aktuálním počtem dnů. Podle této metody je úvěr v únoru stejně drahý jako v březnu. Francouzský standard (365/360) je založen rovněž na aktuálním počtu dnů v měsíci, avšak zjednodušeně vychází z předpokladu, že rok má pouhých 360 dnů. Úvěry ve stejné výši a při stejné úrovni úrokové sazby jsou tak podle francouzského standardu ve srovnání se standardem anglickým dražší, protože hodnota jmenovatele (tj. počet dnů v roce) je menší. Nejvyšší úrokové náklady pro podnik vzniknou v případě aplikace standardu německého.

4. Disážio. Je-li vyplacená (čerpaná) hodnota úvěru nižší než jeho nominální hodnota (např. z důvodu účtování poplatku za zpracování žádosti o úvěr), vzniká tzv. disážiový rozdíl, který se promítne ve vyšším efektivním úročení úvěru ve srovnání s nominální úrokovou sazbou. Z pohledu dlužníka efektivní úročení vypovídá o průměrných ročních nákladech dluhu. Metodickým nástrojem pro jeho kvantifikaci je koncept vnitřní úrokové míry

5. Zdanění. Podnikatelské subjekty mají možnost uplatnit nákladové úroky jako daňově uznatelný výdaj. Ve srovnání se 100% financováním vlastním kapitálem jsou tak zadlužené podniky daňově zvýhodňovány, což má pozitivní dopad na úroveň dosaženého výsledku hospodaření.

Doc. Ing. Marek Zinecker, Ph.D.

www.fbm.vutbr.cz

zinecker@fbm.vutbr.cz

Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Vydání #1,2
Kód článku: 90134
Datum: 04. 02. 2009
Rubrika: Trendy / Finance
Autor:
Firmy
Související články
Internetový vyhledávač dotací

Ministerstvo průmyslu a obchodu České republiky nabízí jednoduchý vyhledávač dotací. Na internetové adrese www.podporapodniku.cz najdete přehlednou webovou aplikaci, která dokáže zobrazit všechny aktuálně platné dotační nabídky. Zadáte stáří firmy, její velikost, místo realizace projektu a zvolíte oblast podpory a aplikace vyhledá nabídky, které zadaným parametrům odpovídají.

Variabilní produkt a zkušená pojišťovna

Každý, kdo někdy zkusil podnikat, potvrdí, že to mnohdy není nic pro slabé povahy. Nástrah, rizik a komplikací čeká na podnikatele mnoho, přitom univerzální recept na úspěch neexistuje. S vhodně zvoleným pojištěním, které se přizpůsobí přesně potřebám podnikatele, se však dá spolehlivě předejít celé řadě problémů.

Finance pro podnikání - Aby byly krásné a lesklé

Dokonalé povrchové úpravy kovů. Tak lze stručně charakterizovat činnost společnosti Seven-K se sídlem ve východočeských Králíkách. Jde o společnost poměrně mladou, ale velmi úspěšnou. Za jejím úspěchem však, kromě samotné kvality její práce, kterou oceňuje více než 400 aktivních zákazníků ze všech oblastí průmyslu, stojí i spolupráce s Českomoravskou záruční a rozvojovou bankou.

Související články
Finance pro podnikání - Prostory, v nichž můžeme růst

Průmyslové lepení. Tak se nazývá oblast, bez které se dnes neobejde prakticky žádné odvětví. Přitom lidí, kteří mu opravdu rozumí, u nás není mnoho. O těch, kteří patří k západočeské firmě Kaletech, působící v této oblasti již 16 let, se však bez váhání dá říci, že jsou skutečnými odborníky. A o zakladateli firmy a jejím jednateli, kterým je Ing. Martin Kaše, to platí dvojnásob. I to bylo důvod, proč růst této firmy opakovaně podpořila Českomoravská záruční a rozvojová banka.

Reklama
Reklama
Reklama
Reklama
Související články
Finance pro podnikání - Když pomoc přijde včas

Psal se rok 2007, když byla ve východočeské obci Sloupnice založena soukromá česká strojírenská firma Šimůnek. Jejího zakladatele a majitele Jana Šimůnka vedl k jejímu založení prostě zájem o strojařinu, a hlavně - víra v budoucnost tohoto oboru.

Finance pro podnikání - Pomoc při poklesu odbytu

Českomoravská záruční a rozvojová banka – ČMZRB – je první institucí, která začala podnikatelům, jejichž aktivity byly negativně ovlivněny koronavirovou infekcí nebo opatřeními s nimi spojenými, reálně vyplácet podporu. K 8. dubnu 2020 schválila bezúročné úvěry v objemu 500 mil. Kč. Žádosti, u nichž bude možné úvěr poskytnout, pak plánuje schválit v průběhu dubna.

Finance pro podnikání - Když firma vyrůstá z dětských botek

Menší, rodinná firma, z níž okamžitě vycítíte profesionalitu, soudržnost i úctu k zákazníkovi. To je, v kostce řečeno, Elektra Týn - společnost, která se zabývá výrobou kabelových svazků, akumulátorových připojovacích kabelů a ovládacích panelů. Firma disponuje strojovým vybavením, ale především padesátkou šikovných lidí, včetně dvou dcer majitelů a zakladatelů Milana Pavlíčka a Lenky Pavlíčkové. Nyní Pavlíčkovi, díky záruce od ČMZRB, snáz dosáhli na prostředky od své komerční banky a zainvestovali do nového sídla.

Podpořit šikovné a podnikavé - Finance pro podnikání

Podpora pro firmy všech velikostí. Tímto heslem se řídí Českomoravská záruční a rozvojová banka, která již od raných 90. let minulého století pomáhá firmám k úspěchu v jejich podnikání. Proč tomu tak je i na mnoho dalšího jsme se zeptali Jiřího Jiráska, předsedy představenstva a generálního ředitele banky.

Jiný pohled na věc?

Předpokladem udržení konkurenceschopnosti a rozvoje výrobní firmy jsou investice do strojního vybavení. Využití vlastních zdrojů je považováno za relativně drahou variantu, navíc pořizovací ceny některých strojů převyšují aktuální možnosti cash flow dané firmy.

Finance pro podnikání – Schody z Čech do Evropy

Přední český výrobce dřevěných a kombinovaných schodišť společnost SWN Moravia pro vytápění všech svých prostor, to znamená výroby, skladu, sušáren dřeva a administrativní budovy, využívá teplo, které vzniká ze spalování dřevěného odpadu. V současné době za využití programu Úspory energie od Českomoravské záruční a rozvojové banky (ČMZRB) pořizuje nové kotle, díky nimž sníží cca o 16 % spotřebu energie.

Finance pro podnikání - Partnerství úspěšných

Výroba přesných dílů pro rozvod a regulaci plynů, upínacích držáků a čepů pro zásobníky nástrojů v obráběcích centrech, dílů pro nemocniční lůžka, ale i součástí pro pneumatické systémy, luxusní nábytek i traktory, a dalších dílů dle dokumentace dodané zákazníky. Tím vším se zabývá Společnost AR-Kovo, která navíc v kooperaci zajišťuje povrchové úpravy dílů, jako je niklování, zinkování, eloxování, pískování a kalení. Tato úspěšná společnost letos k financování nových technologií využila program Expanze od Českomoravské záruční a rozvojové banky.

Finance pro podnikání - Podpořit mladou, rostoucí firmu

Poskytování komplexních služeb v oblasti dodávek strojních dílů, zámečnických a montovaných sestav a funkčních celků. To je v kostce řečeno náplň činnosti společnosti MESgroup Czech. Tato úspěšná česká firma, k jejímž zákazníkům patří převážně firmy ze západní Evropy, je již od roku 2014 klientem Českomoravské záruční a rozvojové banky. V současné době jí ČMZRB pomáhá realizovat největší investiční projekt v historii firmy – výstavbu vlastní výrobní haly.

Finance pro podnikání - Podpořit špičkovou strojařinu

V moravské obci Traplice již dlouhou řadu let sídlí společnost Mipexa. Tým zdejších pracovníků dnes tvoří 65 lidí, kteří obsluhují téměř 40 produktivních CNC strojů. Firma se specializuje na sériové obrábění odlitků, výkovků a dělených materiálů.

Finance pro podnikání - Pomáhat k úspěchu

Pomáháme podnikatelům a obcím růst. To je motto Českomoravské záruční a rozvojové banky, která právě za tímto účelem byla již v raných 90. letech minulého století založena. Na podrobnosti jsme se zeptali Jiřího Jiráska, předsedy představenstva a generálního ředitele banky.

Reklama
Předplatné MM

Dostáváte vydání MM Průmyslového spektra občasně zdarma na základě vaší registrace? Nejste ještě členem naší velké strojařské rodiny? Změňte to a staňte se naším stálým čtenářem. 

Proč jsme nejlepší?

  • Autoři článků jsou špičkoví praktici a akademici 
  • Vysoký podíl redakčního obsahu
  • Úzká provázanost printového a on-line obsahu ve špičkové platformě

a mnoho dalších benefitů.

... již 25 let zkušeností s odbornou novinařinou

      Předplatit